Panoptic 协议由以太坊区块链上的智能合约组成,用于处理永久看跌期权和看涨期权的铸造、交易和做市。 所有智能合约都是 24/7 全天候可用的,用户可以与 Panoptic 协议进行交互,而无需银行、经纪公司、票据交换所、做市商或中心化交易所等中介机构。
Panoptic 是第一个无需许可的期权协议,它克服了在以太坊区块链上实施期权协议的技术挑战。 我们通过采用自动做市商的去中心化性质和 Uniswap v3 中提供的无需许可的流动性来实现这一目标。众所周知,期权交易相比于现货交易更加复杂,现货交易的是具体的产品,而期权交易的是一个权利,相比其高杠杆和灵活性的优势,期权交易的劣势也非常明显:成本高、流动性差等。在传统金融中期权交易占有很大比例,但在 DeFi 中,期权交易并没有那么完善和普及。
近日,基于 Uniswap 的协议 Panoptic 完成了由 Gumi Crypto Capital, Uniswap Labs, Coinbase Venture领投的 450 万美元的融资,Panoptic 是由 Advanced Blockchain AG 前研究负责人 Jesper Kristensen 和康奈尔大学应用物理学教授 Guillaume Lambert 于今年 7 月创立的期权 DeFi 协议,其首个 AMM 版本计划于2024年第一季度推出。
与股票相比,衍生品市场规模巨大。理论上,高端市场的规模通常超过 1 万亿美元,2021 交易了约 330 亿份期权合约。但如今,DeFi 期权锁仓总价值仅为 5 亿,大多数加密期权交易都发生在 Deribit(加密衍生品交易平台)上,还没有发现一条通往杠杆期权头寸的有效路径。
快速了解期权
看涨期权赋予期权所有者以固定的价格购进资产的权利,看跌期权赋予期权所有者以固定价格出售资产的权利。在 P2P、中心化交易中,期权由某人购买(出售),通常以标的资产的抵押品作为抵押。然后有人可以购买该期权,并向期权卖方支付溢价。DeFi 的去中心化期权库,如 Ribbon Finance,是真正的自动化期权编写器,存入库中的 ETH 被用于看涨期权和看跌期权。
DeFi 期权前景存在问题
现有两种期权协议模型:点对点(peer-to-peer)和点对池(peer-to-pool)模型。
点对点模型,如 AMM(自动做市商)之前的链上现货订单簿,因受到链上订单匹配执行开销的阻碍,主要在高吞吐量链或 layer 2 上实现,流动性总是很差,不可能为长尾资产引导市场。PsyOptions 就是一个例子,人们可以让链下做市商提供报价,允许任何钱包地址成为接受者,但这会导致部分中心化。
点对池模型涉及由智能合约管理的期权流动性。与现货 AMM 类似,交易商在这个期权池中买卖期权,流动性提供者在这个池中存款以赚取交易费和期权溢价。Dopex、Premia、Lyra Finance 和 Rysk 都是点对池模型。
现今,最重要的是如何在防止不良流动的同时自动定价期权,期权定价是一个复杂的问题,因为有很多变量需要考虑——到期时间、执行价格、波动性等等,不能用简单的 x*y=k 公式来表示,如果期权定价不正确,长期来看,流动性提供者会因与「聪明的」市场参与者进行交易而遭受损失。
Uniswap 上显示,在 Ethereum EVM 上,没有传统金融工具到 DeFi 上的清晰映射,在 Uniswap 和 Bancor 之前,链上订单簿是建设者迭代的方向,0x 在 2017 年年中部署了一种链上订单结算交易的方法——现在「优雅的」AMM 方程在当时看来一定很荒谬。Panoptic 针对这些提供了 EVM 原生解决方案,它可以像 Uniswap 解决现货交易一样解决期权问题。
Panoptic 工作原理和优势
通过调整 Uniswap V3 LP 头寸,Panoptic 在不依赖 Black-Scholes 逻辑的情况下,以点对池模型重新创建了类似于收益的期权。
它的核心优势在于:
杠杆。 出售期权所需的担保金额可以低于 100%——Panopic 可以支持 20% 的行使价值加上期权资金的最低担保比率。类似地,期权买家只需要 10% 的理论期权量就可以建仓。
维持可组合性和无权限性。期权头寸以 ERC1155 token 的形式表示,并可与所有 DeFi 组合。由于 Panoptic 只需要调整 Uniswap V3 的头寸,理论上,一旦 Uniswap V3 市场存在,所有用户都能以无需许可的方式部署期权市场。
协作流动性,而不是竞争流动性。Panoptic 也可以被认为是 Uniswap V3 头寸的虚拟流动性管理器,如 Charm 和 Gamma,期权的买卖双方在交易过程中帮助以不同的价格重新定位流动性。流动性提供者可以赚取比他们开设被动 LP 头寸更多的交易费用,Panoptic 流动性的增加也带动了 Uniswap 的流动性,这可能比目前期权协议中的 2.5 亿 TVL 吸引更多的流动性。
新的金融特征。头寸永远不会到期,期权费也不会提前支付——只有在行权时才会支付,随着基于 Uniswap 池子本身而非任何 oracle 的现货资产波动性的增加,这些溢价将增加,如果你了解 Uniswap V3 流动性头寸可以充当买入限价单和止盈单,也就能理解 Panoptic 的工作原理。
全景选项与传统选项有何不同?
Panoptic 中的选项与传统选项略有不同。 Panoptic 协议没有使用清算所来结算期权合约,而是使用 Uniswap v3 中的流动性提供者 (LP) 头寸作为交易多头和空头期权的基本构建块。
Panoptic 允许用户在期权交易时访问新的和改进的功能:
Panoptic期权永不过期且永久有效
任何人都可以以无需许可的方式在任何资产上部署期权市场
Panoptic 使任何人都能以流动性提供者的身份将资金借给期权交易者。期权具有独特的属性:宽度、新的货币概念、用户定义的计量单位等。
4.定价具有路径依赖性,不涉及交易对手(如做市商)
没有【vega】的概念,意味着开仓的溢价不会受到波动率扩张的影响
抵押要求和购买力下降响应市场活动
购买力要求不随时间改变
佣金仅在创建职位时支付一次
不良账户将被外部用户清算
外部用户可能会强行行使远价外多头头寸
DeFi 仍处于起步阶段,每天都会有 100 万亿的股票和债券交易,而 DeFi 期权市场仅占其总量的十分之一左右。未来发展前景广阔。Panoptic属于这一领域的第一进入者,在不久的将来,会在Defi赛道占据重要的一席之地。
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